Michael Burry, el inversor que predijo la crisis hipotecaria de 2008, ha confesado que estuvo tentado de apostar en contra de SpaceX tras su reciente salida a bolsa, pero al final desistió por el elevado precio de las opciones put. Su escepticismo pone de relieve la creciente desconexión entre la valoración de casi 3 billones de dólares de SpaceX y sus cuantiosas pérdidas, sembrando dudas sobre la viabilidad de las ambiciones marcianas de Elon Musk.
- ¿Qué pasó?
- Por qué Burry descartó la operación
- La situación financiera de SpaceX: ingresos al alza, pérdidas al alza
- El historial de cortos contra Musk: una apuesta contra el CEO
- Qué significa para el sector
- Preguntas frecuentes
- Conclusión
¿Qué pasó?
En un artículo de Substack recogido por Fortune, Burry reveló que había analizado opciones para cortar SpaceX tras su salida a bolsa la semana pasada. La acción ya se ha disparado más de un 25%, elevando la capitalización bursátil de la compañía hasta cerca de los 3 billones de dólares, superando brevemente la valoración de Amazon.
Burry describió a SpaceX como "fundamentalmente una empresa espacial pequeña, una telecom de nicho, una compañía de redes sociales atormentada y una versión light de CoreWeave". Dijo que estuvo "tentado" por una opción put con vencimiento en diciembre de 2026 valorada en aproximadamente 6,75 dólares, pero concluyó: "Pero no, gracias".
Por qué Burry descartó la operación
Burry examinó dos opciones put: una con vencimiento en junio de 2027 a un coste de unos 13 dólares por contrato, y la de diciembre de 2026 a 6,75 dólares. Con la acción cotizando cerca de los 212 dólares, las primas eran lo suficientemente elevadas como para disuadirlo. Señaló que las opciones "no resultaban lo bastante atractivas" dada la incertidumbre sobre los fundamentos reales del negocio de SpaceX.
Este enfoque prudente y orientado al valor es el sello de Burry. Se hizo famoso apostando contra las hipotecas subprime en 2008, y más tarde cortó Tesla y otras tecnológicas sobrevaloradas. En este caso, ve una historia de sobrevaloración similar, pero el precio de la apuesta en sí estropea la relación riesgo-beneficio.
La situación financiera de SpaceX: ingresos al alza, pérdidas al alza
El documento S-1 que SpaceX presentó antes de su OPV ofrece una visión poco común de las cuentas de la compañía. Los ingresos aumentaron aproximadamente un 33% hasta los 18.700 millones de dólares en 2025, frente a los 14.100 millones de 2024. Pero las pérdidas se aceleraron aún más: la compañía registró una pérdida neta de 4.270 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2025, frente a los 528 millones del mismo trimestre del año anterior. Desde su creación, SpaceX acumula un déficit de 41.300 millones de dólares.
Burry señaló que los negocios principales de la compañía —lanzamientos de cohetes, internet satelital Starlink y la plataforma de redes sociales X— no generan los rendimientos que justificarían una capitalización bursátil de 3 billones de dólares. Lo comparó con una "empresa espacial pequeña" cuyo valor depende en gran medida de la visión a largo plazo de Musk sobre la colonización de Marte.
El historial de cortos contra Musk: una apuesta contra el CEO
Apostar contra Musk puede salir caro a nivel personal. Musk tiene un historial de ataques a los vendedores en corto, siendo Bill Gates el caso más famoso. En 2022, Gates cortó 500 millones de dólares en acciones de Tesla, lo que provocó un airado intercambio de mensajes. Musk calificó públicamente la posición de Gates de "loca" y le dijo que no podía tomarse en serio su filantropía climática mientras mantuviera una posición corta.
Burry lo sabe de primera mano: ya cortó Tesla en el pasado y se enfrentó a la ira de Musk en las redes. Ahora, con SpaceX cotizando en bolsa y Musk supervisando múltiples empresas (Tesla, X y un controvertido paso por la administración Trump), quien apueste en corto se arriesga no solo a pérdidas financieras, sino también al ridículo público.
Qué significa para el sector
La decisión de Burry de no cortar SpaceX es algo más que una anécdota de un inversor famoso. Pone de relieve una tensión estructural en el mercado: los inversores minoristas e institucionales están descontando un futuro que podría tardar décadas en materializarse, si es que lo hace. Los negocios principales de SpaceX son reales, pero pequeños en relación con su valoración. Starlink cuenta con 4 millones de suscriptores y genera unos 5.000 millones de dólares en ingresos, pero se enfrenta a elevados costes de infraestructura. El negocio de lanzamientos, aunque dominante, también requiere un uso intensivo de capital.
Para competidores como Blue Origin (Jeff Bezos) y United Launch Alliance, la condición pública de SpaceX podría forzar una mayor transparencia financiera. Si Burry tiene razón y la acción se corrige, podría redefinir las expectativas de todo el sector espacial. Pero si se equivoca, y SpaceX absorbe pérdidas camino de un asentamiento en Marte, los cortos volverán a sufrir.
Los inversores deben estar atentos al informe de resultados del segundo trimestre, previsto para agosto, para ver si las pérdidas se estabilizan o se amplían. El próximo hito para Musk es la primera misión orbital de carga del Starship, que podría reavivar la narrativa o exponer la brecha entre las promesas y los beneficios.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Michael Burry consideró cortar SpaceX? Burry cree que la valoración de casi 3 billones de dólares de SpaceX es injustificada dadas sus cuantiosas pérdidas y sus negocios principales relativamente pequeños. Calificó a la compañía de "fundamentalmente una empresa espacial pequeña".
¿Qué opciones analizó Burry? Examinó opciones put con vencimiento en diciembre de 2026 (a un precio de 6,75 dólares) y junio de 2027 (a 13 dólares), con la acción en torno a los 212 dólares.
¿Está Burry actualmente corto en SpaceX? No. Dijo que "ahora no estoy involucrado con SpaceX. Ni corto ni, ejem, largo".
¿Cuántos ingresos genera SpaceX? SpaceX declaró unos ingresos anuales de 18.700 millones de dólares en 2025, un 33% más que los 14.100 millones de 2024.
¿Cuál es el déficit acumulado de SpaceX? A 31 de marzo de 2025, la compañía tiene un déficit acumulado de 41.300 millones de dólares, incluyendo una pérdida neta de 4.270 millones solo en el primer trimestre de 2025.
¿Ha apostado Burry contra Musk antes? Sí. Burry cortó Tesla en el pasado y se enfrentó a las críticas públicas de Elon Musk.
Conclusión
La decisión de Michael Burry de no cortar SpaceX refleja la cautela clásica de un inversor de valor: la operación es interesante, pero el precio de entrada mata la tesis. Con casi 62.800 millones de dólares de los ingresos de la OPV ya comprometidos con directivos y proveedores, y las pérdidas en aumento, la ecuación riesgo-beneficio sigue inclinada hacia la visión de Musk, al menos por ahora. Que el mercado acabe dando la razón a Burry o a los optimistas dependerá de la rapidez con que SpaceX convierta sus déficits multimillonarios en operaciones rentables.