Unitree Robotics의 상하이 IPO를 두고 Hyperliquid에서 기업가치가 약 380억 달러에 이를 것이라는 베팅이 몰렸다고 Coindesk가 처음 보도했다. 이 격차가 중요한 이유는 해당 계약이 실제 주식을 제공하지 않으며, 상장 첫날 주가가 공모가를 웃돌아 강세를 보여도 공개시장에서 기준 가격이 형성되는 순간 레버리지 포지션이 청산될 수 있기 때문이다.
Unitree는 상하이 STAR 시장 공모가를 주당 150.80위안($22.37)으로 정했으며, 이에 따른 기업가치는 약 90억 달러다. Hyperliquid의 IPO 전 무기한 선물은 92~94달러에 거래됐고, 이는 약 380억 달러의 기업가치에 해당한다.
IPO 전 무기한 선물을 이용하면 만기 없이 레버리지를 활용해 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있다. 그러나 이 상품은 소유권을 부여하지 않으며 실제 주식으로 전환할 수도 없다. 상장 전 투기를 위한 합성 시장을 형성하는 상품으로, 기준이 될 공개시장이 생기면 가격은 실제 주가에 수렴할 것으로 예상된다.
큰 격차에 레버리지 트레이더들 노출
Allium에 따르면 Trade.xyz와 Paragon이 운영하는 두 Unitree 시장의 미결제약정은 총 910만 달러, 거래대금은 약 5,900만 달러에 달했다. 두 시장이 모두 활성화돼 있을 때 계약 가격 차이는 평균 1.6%에 불과했다.
핵심은 이 불일치다. 주식시장에서 상장 첫날 강한 상승세가 나타나더라도 레버리지 롱 포지션에는 악재가 될 수 있다. 공모가의 두 배인 약 45달러에서 거래를 시작하더라도 현재 무기한 선물 가격보다 약 52% 낮아 롱 포지션의 약 33%가 청산될 수 있다. 반대로 공모가의 거의 6배인 128달러에서 출발하면 숏 포지션의 약 53%가 청산될 수 있다.
더 큰 시장인 Trade.xyz의 포지션은 롱 650만 달러, 숏 660만 달러로 거의 팽팽하게 맞서고 있다. 소규모 트레이더들은 더 약세를 전망했다. 5만 달러 미만의 베팅은 금액 기준으로 70%가 숏 포지션이었다.
Allium은 2016년 항저우에서 설립된 Unitree가 연구·산업·소비자용 사족보행 로봇과 휴머노이드 로봇을 만든다고 전했다. 지난해 매출은 2억5,300만 달러로 335% 증가했으며, 휴머노이드 로봇 출하량은 5,500대를 넘어섰다.
이번 공모에는 개인 투자자들의 청약이 약 8,000배 몰린 것으로 전해졌다. 거래는 8월 17일부터 8월 21일 사이 시작될 예정이다. Allium은 “현재 가격에서 벗어난 가격으로 개장하면 이 시장의 한쪽 포지션은 반드시 퇴출된다”고 말했다.