Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft는 올해 자본 지출로 $740 billion 넘게 쓸 계획이다. 월가는 이를 AI 인프라 지출로 보고 있으며, TechCrunch가 처음 보도했다. 이 같은 투자 계획은 기업 세 곳이 마이너스 잉여현금흐름을 기록한 가운데 주목받고 있다. 투자자들은 부채 규모와 투자액이 충분한 수익으로 이어질지 의문을 제기한다.
투자자들은 처음에는 대규모 AI 투자를 기술 성장에 대한 자신감의 신호로 반겼다. 그러나 이제는 마이너스 잉여현금흐름과 늘어나는 부채, 투자가 충분한 수익을 낼 수 있을지에 대한 불확실성을 따져보고 있다.
Alphabet은 3분기에 $9.1 billion의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했다. 2분기 연속 적자이며, 분기 자본 지출은 $51.4 billion에 달했다. 올해 지출은 최대 $205 billion에 이를 것으로 예상되며, 2027년에도 계속 늘어날 전망이다. Alphabet 매출의 약 절반을 차지하는 Google의 검색 광고 사업은 12% 성장해 최근 5개 분기 중 가장 낮은 성장률을 보였다. 검색에 통합된 챗봇 기능인 AI Mode가 이 사업을 잠식하고 있다.
Amazon은 지난 12개월 동안 $42.4 billion의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했다. 전년에는 $14.8 billion의 플러스 잉여현금흐름을 냈다. AWS 매출이 39% 성장했지만, 올해 자본 지출은 $220 billion에 이를 것으로 예상된다. Meta는 3분기에 $2.1 billion의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했고, 자본 지출은 최대 $145 billion에 이를 것으로 전망했다. 광고 매출은 26% 성장했다.
Microsoft는 예외였다. 최근 분기에 $18.6 billion의 플러스 잉여현금흐름을 기록했고, 자본 지출은 $45.2 billion으로 $50 billion 전망치를 밑돌았다. 회사는 그 차이가 AI 지출을 의도적으로 줄인 결과가 아니라 제3자 공급업체의 용량 확보 지연 때문이라고 밝혔다. AI 컴퓨팅 파워를 대여하는 중소기업들의 주가는 급락했다.
자금 조달은 기업 이익을 넘어선다. S&P Global Market Intelligence에 따르면 Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle은 2026년에 총 $326 billion의 부채를 조달했다. 이는 지난해 조달액의 3배다.
수요는 여전히 강하다. Google, Amazon, Microsoft 모두 클라우드 사업의 성장을 보고했다. 컴퓨팅 자원에 대한 지속적인 수요와 이를 제공하는 데 드는 비용 사이에 긴장이 존재한다.
Anthropic은 이번 주 초 기업공개(IPO)를 신청했으며, 향후 성장은 막대한 컴퓨팅 자원을 확보하는 데 달려 있다. Financial Times는 금요일 Blackstone이 투자자들에게 Anthropic이 IPO 이후 투자적격 등급을 받지 못할 수도 있다고 경고했다고 보도했다. 그럴 경우 Anthropic은 인프라 자금 조달을 위해 하이퍼스케일러와 제3자에 더 의존할 수 있다.