Unitree Robotics在上海进行的IPO引发了Hyperliquid上的押注，相关合约隐含的估值接近380亿美元。这一情况最早由CoinDesk报道。两者之间的巨大价差值得关注，因为这些合约并不代表实际股票；即使Unitree上市首日表现强劲、股价高于发行价，待公开市场形成参考价格后，杠杆仓位仍可能遭到清算。
Unitree在上海证券交易所科创板的发行价定为每股150.80元（22.37美元），对应公司估值约90亿美元。Hyperliquid上的IPO前永续合约交易价格则在92至94美元之间，对应估值约380亿美元。
IPO前永续合约允许交易员以杠杆做多或做空，且没有到期日，但不赋予持有人任何所有权，也无法兑换成实际股票。上市前，这类合约为投机者提供了一个合成市场；一旦公开市场形成参考价格，合约价格通常会向股票价格靠拢。
巨大价差令杠杆交易员面临风险
Allium表示，由Trade.xyz和Paragon运营的两个Unitree市场，未平仓合约金额累计达到910万美元，成交额约为5900万美元。在两个市场同时活跃期间，两类合约的平均价差仅为1.6%。
真正值得关注的是这种错配：即便股票上市首日表现强劲，也可能给杠杆多头带来糟糕结果。如果开盘价约为45美元，是IPO发行价的两倍，但仍比当前永续合约价格低约52%，可能导致约33%的多头仓位被清算；若开盘价达到128美元，接近发行价的6倍，则预计可能有53%的空头仓位被清算。
在规模更大的Trade.xyz市场上，仓位几乎五五开：多头金额为650万美元，空头为660万美元。规模较小的交易员则更加看空：按金额计算，低于5万美元的押注中有70%是空头。
Allium称，Unitree于2016年在杭州成立，生产用于科研、工业及消费场景的四足机器人和人形机器人。该公司去年营收达到2.53亿美元，同比增长335%；人形机器人出货量超过5,500台。
据报道，此次发行获得散户约8,000倍超额认购，预计将于8月17日至8月21日期间开始交易。Allium表示：“只要开盘价偏离今天的价格，这个市场就必然有一方被迫出局。”