Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft计划今年投入超过$740 billion用于资本支出。华尔街将这笔支出视为AI基础设施投入，此事最早由TechCrunch报道。随着其中三家公司报告自由现金流为负，这项承诺正受到审视，投资者也在质疑债务水平，以及这些支出能否带来足够回报。
起初，投资者将大规模AI支出视为企业看好这项技术增长前景的信号，并予以肯定。如今，他们开始权衡负自由现金流、不断增加的债务，以及这些投资能否带来足够回报的不确定性。
Alphabet第三季度报告自由现金流为负$9.1 billion，连续第二个季度出现赤字；当季资本支出达到$51.4 billion。公司预计今年支出最高可达$205 billion，并预计2027年支出还会继续增加。Google的搜索广告业务约占Alphabet营收的一半，增长了12%，是五个季度以来最慢的增速；集成在搜索中的聊天机器人功能AI Mode正在蚕食这项业务。
Amazon报告称，过去12个月自由现金流为负$42.4 billion，而前一年同期自由现金流为正$14.8 billion。尽管AWS营收增长39%，公司仍预计今年资本支出将达到$220 billion。Meta第三季度自由现金流为负$2.1 billion，并预计资本支出最高可达$145 billion；其广告营收增长了26%。
Microsoft则是例外：最新季度自由现金流为正$18.6 billion，资本支出为$45.2 billion，低于其$50 billion的预测。公司将差额归因于第三方供应商的算力交付延迟，而非有意削减AI支出；为AI计算能力提供租赁服务的小型公司的股价随之下跌。
融资来源也不止于公司利润。据S&P Global Market Intelligence统计，Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta和Oracle在2026年合计发行了$326 billion债务，是去年融资额的三倍。
需求依然强劲：Google、Amazon和Microsoft的云业务均实现增长。矛盾在于，算力需求持续旺盛，而满足这些需求的成本也在不断上升。
Anthropic本周早些时候提交了上市申请，其未来增长取决于能否获得大量算力。《金融时报》周五报道称，Blackstone提醒投资者，Anthropic上市后可能无法获得投资级评级，这可能使其更加依赖超大规模云服务商和第三方为基础设施提供资金。